Nos últimos meses, as ações da Vamos (VAMO3) sofreram uma queda significativa, com uma retração de cerca de 25% desde o final de setembro. A Guide Investimentos analisou os motivos por trás desse desempenho, identificando alguns fatores que estão pesando nas ações da empresa.
Um dos fatores que impactaram negativamente a Vamos foi a remoção do guidance que estabelecia a meta de alcançar uma frota de aproximadamente 100 mil veículos até 2025. A empresa agora prevê atingir essa meta antes de 2030, o que levantou dúvidas no mercado. A Vamos atualmente possui 45 mil veículos em sua frota.
O segmento de concessionárias também tem enfrentado pressões. Embora a Vamos tenha melhorado sua margem EBITDA ao longo dos trimestres, a pandemia resultou em preços mais altos de veículos, o que gerou margens EBITDA excepcionalmente elevadas. Entretanto, desde o segundo trimestre de 2022, houve uma queda nas margens devido a um cenário de crédito mais restrito e à antecipação de compras de caminhões em 2022.
Desempenho das ações da Vamos em 2023 em comparação com o Ibovespa
Outro fator que gerou dúvidas no mercado foi o follow-on realizado pela Vamos em junho de 2023.
A empresa alegou que os recursos levantados seriam destinados à expansão de sua frota e fortalecimento de sua estrutura de capital. No entanto, a Guide Investimentos observa que, no terceiro trimestre de 2023, houve uma redução nas compras de veículos e no capex empregado, o que levanta questionamentos sobre a finalidade do follow-on.
Locação continua forte
A análise destaca que a principal atividade da Vamos é a locação de veículos, e a empresa segue forte nesse segmento. A frota locada da Vamos atingiu 88,4%, e a receita futura contratada cresceu tanto trimestral quanto anualmente. Além disso, o spread entre o ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) e o custo da dívida permanece elevado.
Apesar dos desafios enfrentados pela Vamos, a demanda por serviços de locação continua robusta, e a empresa se mantém rentável. Atualmente, o múltiplo EV/EBITDA da companhia é de 6,9x, o mais baixo desde seu IPO, o que a Guide considera um valor baixo, dado o potencial de crescimento no setor de locação de caminhões. A expectativa é que, com a normalização da indústria de caminhões e a redução das taxas de juros, a Vamos retome seu crescimento.
Embora a governança da Vamos tenha enfrentado desafios em relação ao guidance e ao follow-on, a empresa continua atraindo investidores devido ao seu modelo de negócio e às perspectivas de crescimento no setor de locação de caminhões.
