A Ágora Investimentos divulgou uma análise abrangente sobre a Energisa (ENGI11), destacando uma série de fatores que estão impulsionando as perspectivas de crescimento da empresa de energia.
Conforme os analistas Francisco Navarrete e Ricardo França, as projeções estão sendo revisadas para refletir recentes reajustes tarifários favoráveis, um forte volume de vendas no terceiro trimestre de 2023 e a inclusão da concessionária de gás ES Gas no modelo da empresa. Isso resultou em um aumento significativo das expectativas de EBITDA para o 3T23, atingindo R$ 1,8 bilhão, representando um aumento de 10% em relação ao ano anterior.
Navarrete e França também apontam que as estimativas de EBITDA para o ano fiscal 2023/24 estão projetadas para alcançar entre R$ 6,6 bilhões e R$ 7,1 bilhões, com aumentos de 13% e 7%, respectivamente. Eles observam que a Energisa está alinhada com o consenso da Bloomberg nesse aspecto.
A análise ressalta que, embora a história da Energisa possa parecer menos substancial em comparação com outras empresas de serviços públicos em processo de reestruturação, como a Equatorial, a recente aquisição da concessionária de gás ES Gas é um movimento estratégico interessante, que a posiciona para se beneficiar do crescimento potencial do mercado de gás no Brasil.
Investimentos em geração distribuída e desafios Regulatórios.
No que diz respeito aos investimentos em geração distribuída (GD), a Energisa planeja continuar expandindo sua capacidade para 350MW até o final de 2023, com investimentos totais de R$ 2,1 bilhões desde 2021.
A empresa constrói parques solares e fornece eletricidade a consumidores varejistas com descontos, subsidiados pela isenção de custos da Tarifa de Uso do Sistema de Distribuição (TUSD) em relação à tarifa regulada atual. Caso tudo ocorra conforme planejado, estima-se um Valor Presente Líquido (VPL) de aproximadamente R$ 300 milhões, representando 1% do valor de mercado da Energisa.
No entanto, os analistas observam que a Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) iniciou um processo de consulta pública que desafia os modelos de negócios que desenvolvem geração distribuída visando vender eletricidade, em vez de consumi-la internamente, o que pode representar um desafio para a estratégia da Energisa nesse segmento.
Alavancagem e recomendação da Ágora Investimentos
No que diz respeito à alavancagem, a Ágora Investimentos projeta uma relação Dívida Líquida/EBITDA da Energisa de 3,4x e 3,6x para o ano fiscal 2023/24. Isso, de certa forma, limita a capacidade da empresa de realizar movimentos de fusões e aquisições. Como resultado, se a Energisa quiser adquirir ativos relacionados ao gás, será necessário explorar o mercado de capitais e outras formas de reduzir a alavancagem.
Em resumo, a Ágora Investimentos mantém uma recomendação neutra para a Energisa e estabelece um novo preço-alvo para o final de 2024 de R$ 62,00 por ação, com um potencial de valorização de 29%.
Os analistas ressaltam que, apesar da Energisa ser negociada a uma Taxa Interna de Retorno (TIR) implícita de 10,5%, superior à da Equatorial (8,4%), ela continua a ser uma alternativa atraente para investidores em busca de ativos mais acessíveis e de alta qualidade no setor de energia.
