Ray Dalio, o renomado investidor e fundador do fundo de hedge Bridgewater Associates, lançou luz sobre as perspectivas do mercado de ações americano, levantando a possibilidade de uma bolha iminente. Com base em sua vasta experiência e métodos de análise, Dalio compartilhou suas percepções sobre os indicadores que podem sinalizar condições de mercado perigosas.
“Os “7 Magníficos” geraram uma parte significativa dos ganhos nas ações dos EUA durante o ano passado. A capitalização de mercado da cesta aumentou mais de 80% desde janeiro de 2023, e essas empresas constituem agora mais de 25% da capitalização de mercado do S&P 500 (SPX). O Mag-7 é considerado um pouco espumoso, mas não em uma bolha completa”, avalia Dalio em uma postagem no seu perfil do LinkedIn.
O investidor é conhecido por transformar sua intuição em regras de decisão testáveis, usando princípios que podem ser automatizados para formar uma estratégia de investimento eficaz.
Dalio descreve sua definição de uma bolha de mercado, citando seis critérios-chave que incluem preços elevados em relação ao valor intrínseco, condições insustentáveis, influxo de compradores inexperientes, sentimento de alta generalizado, financiamento por dívida e compras especulativas a prazo.
Ao analisar o mercado de ações dos EUA com esses critérios, Dalio observa que, embora haja sinais de espuma, uma bolha completa não parece iminente.
“As avaliações são ligeiramente caras, dados os lucros atuais e projetados, o sentimento é otimista, mas não parece excessivo, e não vemos alavancagem excessiva ou uma enxurrada de compradores novos e ingênuos. Dito isto, ainda se poderia imaginar uma correção significativa nestes nomes se a IA generativa não corresponder ao impacto precificado”, aponta Dalio.
Dalio prossegue detalhando cada um dos critérios em seu medidor de bolha, destacando leituras atuais e comparando com períodos históricos. Ele examina a relação entre os preços das ações e medidas tradicionais de valor, as condições insustentáveis de crescimento de lucros, o influxo de novos investidores, o sentimento de mercado, a alavancagem e as compras a prazo.
Preços elevados
Enquanto os preços das ações estão elevados e algumas empresas podem ser consideradas ligeiramente caras, Dalio aponta que o mercado todo não está consistentemente em território de bolha.
“Olhando para o Mag-7, estamos lendo Alphabet (GOOG; GOOGL; GOGL34; GOGL35) e Meta (META; M1TA34) como um tanto baratos, e Tesla como um tanto caro. Chamaríamos o grupo, em conjunto, de preço justo. Esta leitura de valor baseia-se parcialmente nas expectativas de crescimento dos analistas, pelo que presumimos que os analistas estão a fazer previsões razoáveis para o crescimento impulsionado pela IA generativa. Esta é uma área onde temos menos confiança porque há muita incerteza inerente e porque não é a nossa área de especialização”, aponta Dalio.
Nvidia x Cisco
Segundo Dalio, a comparação com a bolha tecnológica é útil para explicar porque não vemos uma bolha hoje.
“Podemos olhar, por exemplo, para a Nvidia (NVDA; NVDC34) hoje versus a Cisco (CSCO; CSCO34) durante a bolha tecnológica. Os dois casos observaram trajetórias semelhantes de preços de ações. No entanto, a trajetória dos fluxos de caixa tem sido bem diferente”, diz Dalio
O P/L futuro de dois anos da Nvidia está em torno de 27 hoje, refletindo que, mesmo que a capitalização de mercado tenha crescido cerca de 10 vezes, os lucros também cresceram significativamente e devem continuar a crescer nos próximos um ou dois anos devido aos pedidos reais.
Durante a bolha tecnológica, o P/L futuro de dois anos da Cisco atingiu 100. O mercado apostava num crescimento muito mais especulativo/de longo prazo do que se vê hoje.
Ele também compara o atual ambiente de investimento com períodos passados, destacando diferenças significativas.
Ao avaliar se os compradores estão financiando suas aquisições com alta alavancagem, Dalio observa que a dinâmica da alavancagem parece saudável, sem sinais alarmantes de riscos excessivos.
Ele também analisa as compras a prazo, indicando que embora haja alguma especulação, não é excessiva.
As compras futuras parecem espumosas para o Mag-7.
“Vemos essas empresas investindo significativamente. Você pode ver abaixo que o capex dessas empresas está em níveis recordes, tanto em relação às suas próprias vendas quanto em relação à participação na economia”, explica Dalio.
