O Itaú BBA elevou o preço-alvo das ações da Sabesp (SBSP3) de R$ 83,60 para R$ 120,3 e reforçou a sua recomendação de compra, mostra um relatório enviado a clientes nesta terça-feira (19) e assinado pelo analista Marcelo Sá.
Esta revisão, resultante da incorporação do novo marco regulatório proposto no processo de consulta pública, sugere um potencial de valorização de quase 58% em relação ao preço atual das ações.
Contrato
O processo de consulta pública aberto pelo governo do estado de São Paulo é um movimento para estabelecer um novo modelo de contrato de concessão entre a Sabesp e os municípios.
Marcelo Sá aponta: “Acreditamos que os termos propostos são equilibrados, permitindo à Sabesp criar valor, se operar eficientemente e cumprir as metas de universalização”.
Este novo quadro regulamentar promete menos espaço para discricionariedades por parte do regulador, especialmente em questões críticas como o reconhecimento de investimentos e o cálculo de despesas operacionais.
Desbloqueando valor
A consulta pública revela um cenário onde a Sabesp mantém todos os ganhos de eficiência gerados durante o primeiro ciclo tarifário, com uma possível partilha de ganhos a partir do segundo ciclo.
“Nosso modelo pressupõe que a empresa conseguirá reduzir cerca de 50% de seu opex unitário controlável até o final de 2028”, relata Marcelo Sá. Este cenário abre um vasto espaço para a valorização da empresa, mantendo parte dos ganhos de eficiência.
Uma questão chave para a futura valorização da Sabesp será a sua governança e a capacidade de atrair investidores estratégicos. Marcelo Sá expressa preocupações sobre a performance recente da empresa e as dúvidas dos investidores sobre a capacidade do Estado em atrair tal investidor.
O analista vê positivamente a possibilidade de um leilão separado para investidores estratégicos, destacando que “aumenta as chances de atrair um investidor estratégico, que ainda poderá fazer lances mesmo que o preço das ações suba muito”.
Futuro
A análise de Marcelo Sá indica que a Sabesp está em um momento crucial. Com o novo marco regulatório, existe um potencial substancial para a empresa desbloquear valor e melhorar sua eficiência operacional.
A questão da governança futura e a estratégia para atrair investidores estratégicos serão cruciais para realização desse potencial. Grandes nomes como Equatorial (EQTL3), Cosan (CSAN3), Votorantim e Aegea estão no radar, analisando a oportunidade de investimento na Sabesp, o que pode significar um futuro promissor para a empresa.
