A Fleury (FLRY3) voltou às compras após um período de foco em seu crescimento orgânico, desde outubro de 2022, com o anúncio da aquisição de uma rede de laboratórios em Santa Catarina.
A compra do São Lucas Centro de Diagnóstico por R$ 69,8 milhões, anunciada na noite de segunda-feira (22), marca a entrada da marca no estado de Santa Catarina.
A receita bruta do São Lucas atingiu R$ 47,1 milhões para os últimos 12 meses encerrados em 30 de setembro de 2023. O múltiplo implícito para a aquisição é de 5,4 vezes o valor da empresa sobre o Ebitda dos últimos 12 meses (EV/EBITDA LTM).
“Embora não seja tão barato, acreditamos que movimentos inorgânicos como este podem fortalecer a tese de crescimento do Fleury, já que é um dos poucos nomes que cobrimos com espaço suficiente em seu balanço patrimonial para explorar essas oportunidades”, apontam os analistas do BTG, Samuel Alves, Yan Cesquim e Marcel Zambello.
As ações da Fleury saltaram perto de 5% nesta terça-feira (23).
Eles ressaltam que, desde o final de 2023, o Fleury tem sido mais ativo em intensificar seu crescimento inorgânico. Agora, com a alavancagem em 1,2 vez o Ebitda — patamar saudável em comparação com outras empresas de saúde —, agora está avaliando mais de perto as fusões e aquisições, especialmente empresas menores.
O que esperar?
O BTG entende que as ações da Fleury não estão caras, mas a aquisição levanta a questão se haverá mais movimentos por vir, o que pode sugerir que o fluxo de dividendos pode desacelerar este ano. Os analistas projetam um rendimento de dividendos de 6% para 2024.
“Com perspectivas de crescimento e melhorias de margem ainda incertas, nossa recomendação Neutra reflete uma história de expansão de múltiplos desafiadora. No entanto, temos um viés positivo na ação que parece ser uma boa tese de valor, principalmente em tempos de maior volatilidade de mercado”, ressaltam.
O preço-alvo é de R$ 21,50.
