A Méliuz (CASH3), plataforma brasileira de cashback e programas de fidelidade, anunciou uma redução de capital de R$ 210 milhões, o que resultará em um significativo dividend yield de 35% para seus acionistas. O BTG Pactual destacou essa decisão como uma surpresa positiva e enfatizou que ela representa uma grande redução de risco para a tese de investimento na empresa.
A redução de capital foi aprovada pelo conselho de administração da Méliuz após a conclusão da venda do Bankly, um acordo que já havia sido autorizado pelo Banco Central algumas semanas antes. O BTG acreditava que a redução de capital seria a melhor opção, uma vez que permitiria que o dinheiro fosse devolvido aos acionistas de forma mais ágil do que outros métodos de distribuição de recursos.
Após a venda do Bankly e a redução de capital, a Méliuz manterá uma robusta posição de caixa de aproximadamente R$ 400 milhões, correspondendo a cerca de 65% do valor de mercado da empresa. O processo de redução de capital envolverá etapas como a convocação de assembleias gerais extraordinárias e a aguarda de eventuais oposições por fornecedores, com previsão de conclusão entre o primeiro e o segundo trimestre de 2024.
Tese de investimento
O BTG espera que as ações da Méliuz reajam positivamente a essa notícia, uma vez que o mercado não parecia estar precificando a distribuição do excesso de caixa com tanta rapidez.
Apesar do risco de não aprovação na assembleia-geral extraordinária (AGE), o banco acredita que esse risco é pequeno, considerando a alta posição de caixa da empresa e sua trajetória em direção ao ponto de equilíbrio no terceiro trimestre.
Após a distribuição de capital, o BTG Pactual destaca duas questões importantes: o que a Méliuz fará com sua robusta posição de caixa após a distribuição e qual será o valor justo da empresa.
Considerando diferentes cenários, incluindo o potencial de geração de caixa e o valor de mercado, o banco acredita que a ação tem espaço para valorização. Portanto, o BTG Pactual recomenda compra das ações da Méliuz.
Desempenho das ações da Méliuz em 2023 na comparação com o índice Small Caps
